전략적 투자 및 부채 고려사항 속 버라이즌의 재정적 궤적 검토

버라이즌의 사업 모델 정밀 조사

버라이즌 커뮤니케이션즈 Inc. (VZ)는 스펙트럼 라이선스 및 상당한 자본 지출에 대한 막대한 투자를 특징으로 하는 사업 모델을 운영합니다. 5G 및 고정 무선 액세스(FWA)에서 경쟁력을 유지하는 데 중요하다고 여겨지는 이러한 지속적인 투자는 항상 비례적인 매출 성장으로 이어지지 않아 회사의 재무 전망에 상당한 도전을 제시합니다. 분기별 배당금을 거의 2% 인상하는 것과 같은 최근 조치는 기존의 높은 부채 수준에도 불구하고 이루어졌으며, 이는 이러한 지급의 지속 가능성에 대한 다양한 해석을 불러일으켰습니다.

자본 수요 및 부채 구조

버라이즌은 스펙트럼 인수에 대한 지속적인 수요에 직면해 있으며, 최근 보고서에 따르면 남은 EchoStar (SATS) 무선 스펙트럼에 대해 100억 달러 규모의 입찰이 있을 것이라는 소문이 있습니다. 이는 버라이즌의 전체 스펙트럼 소유권을 약 7% 증가시켜 고정 무선 액세스 가입자 용량을 늘리고 현재 500만 명을 조금 넘는 가입자 수를 2028년까지 900만 명으로 늘리는 것을 목표로 합니다. 이러한 인수는 이미 상당한 부채 부담을 가중시킵니다. 버라이즌의 장기 부채는 2024년 3월 기준 1,360억 달러를 넘어섰고, 2025년 중반까지 거의 1,460억 달러로 증가했습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 만기를 연장하고 S&P 글로벌 레이팅스로부터 'BBB+' 신용 등급을 유지하기 위해 2025년 6월 27억 달러 규모의 부채 재조정을 단행했습니다.

이에 비해 직접 경쟁사인 AT&T Inc. (T)는 최근 스펙트럼 인수에 230억 달러를 지출했는데, 이는 연간 잉여 현금 흐름과 맞먹는 금액이며, 이로 인해 부채는 1,600억 달러를 넘어섰습니다. 비평가들은 이러한 막대한 스펙트럼 지출이 사업에 대한 "세금" 역할을 하여 상당한 추가 수익을 창출하지 못하고 단순히 경쟁적 동등성을 유지하는 데 그친다고 주장합니다. 반면 T-Mobile은 2024년 3월 기준 778억 달러로 훨씬 낮은 부채 수준을 유지하고 있습니다.

배당금 지속 가능성 및 재무 성과

버라이즌은 19년 연속 연간 배당금 인상을 발표하며 분기별 배당금을 1.8% 인상하여 주당 0.69달러로, 배당 수익률은 6.2%를 기록했습니다. 회사 경영진과 일부 애널리스트는 향후 1년간 예상되는 주당 순이익 성장률 21.7%와 수익 및 잉여 현금 흐름의 약 58%59%라는 보수적인 배당 성향을 근거로 배당금이 견고하게 지원되고 있다고 주장합니다. 2024년에 버라이즌은 112억 5천만 달러의 배당금을 지급했으며, 이는 189억 2천만 달러의 잉여 현금 흐름으로 충분히 충당되었습니다. 또한, 회사는 2025년 2분기 이후 2025년 잉여 현금 흐름 가이던스를 195억205억 달러로 상향 조정하면서, 175억~185억 달러의 자본 지출 가이던스는 유지했습니다.

그러나 다른 애널리스트들은 현재 배당금이 지속 가능해 보이지만, 막대한 자본 투자로부터 상당한 매출 성장을 창출하는 데 어려움이 미래에 도전을 제기할 수 있다고 경고합니다. 그들은 상당한 지출이 항상 그에 상응하는 수익으로 이어지지 않는다는 더 넓은 통신 추세를 지적합니다.

2025년 2분기 버라이즌은 애널리스트 컨센서스 예상치인 1.19달러를 넘어선 주당 순이익 1.22달러와 예상치인 334억 7천만 달러를 넘어선 345억 달러의 매출을 보고했습니다. 회사는 또한 해당 분기 순이익률 13.28%와 자기자본이익률 19.61%를 기록했습니다.

광범위한 시장 맥락 및 시사점

2024년 전 세계 통신 자본 지출(CapEx)은 8% 감소했으며, 통신 장비 매출도 11% 감소했습니다. 통신사 CapEx는 향후 3년간 연평균 2% 감소할 것으로 예상되며, 통신사 매출은 연평균 1% 소폭 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 격차는 업계 전반의 자본 강도가 완화되고 있음을 나타냅니다.

버라이즌의 5G 및 광대역에 대한 180억 달러 규모의 전략적 인프라 투자는 경쟁 우위를 강화하고 이탈률을 줄이며 미래 매출 성장을 가능하게 하는 것을 목표로 합니다. 회사는 2025년 말까지 5G 초광대역 커버리지를 80-90% 달성하고, 2025년에 65만 개의 새로운 FiOS 가입자를 추가할 계획입니다. 성장 동력에는 견고한 무선 소매 순증가 및 총 광대역 성장을 보여준 myPlan 및 myHome 제품 확장도 포함됩니다. 비즈니스 부문 성장을 촉진하기 위해 유사한 myBiz 제품도 출시되었습니다.

2025년 초 긍정적인 재무 성과에도 불구하고, 버라이즌은 소비자 무선 소매 후불폰 손실(줄어들었지만)과 2025년 2분기 소비자 부문 운영 및 EBITDA 마진 감소와 같은 도전에 직면해 있습니다.

미래 전망

최고조에 달했던 5G 투자 이후 자본 지출의 안정화는 버라이즌의 잉여 현금 흐름 생성을 강화할 것으로 예상됩니다. 회사의 네트워크 확장 및 광섬유 배포에 대한 집중은 자본 배분 전략과 결합되어 재투자와 주주 수익의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다. 일부 애널리스트들은 버라이즌 주식이 업계에 비해 약간 저평가되어 있다고 보지만, 통신 부문의 장기 전망은 여전히 한 자릿수 매출 성장과 견고한 배당 수익률이 특징인 느리지만 꾸준한 산업으로서 어떻게 성장을 다시 불붙일 것인가 하는 근본적인 질문과 씨름하고 있습니다. 곧 발표될 경제 보고서와 정책 결정은 통신과 같은 자본 집약적 산업에 대한 투자자 심리를 계속해서 형성할 것입니다.