雅培实验室年内重挫29%，诊断业务逆风与并购成本持续施压

雅培实验室股价年初至今已下跌29.4%，在大型医疗器械同行中跌幅最大，因呼吸道检测需求下滑及并购相关成本拖累，盖过了其核心器械业务组合的强势表现。

雅培实验室年初至今29.4%的跌幅使其成为大型医疗器械股中表现最差的个股，后疫情时期呼吸道检测业务正常化以及一笔230亿美元的并购交易正拖累近期业绩。

"呼吸道病毒检测需求正常化的速度比我们预期的要快，给我们的诊断业务板块带来了压力，"雅培首席执行官Robert Ford在公司第一季度财报电话会议上表示。

该股6月19日收于88.41美元，较52周高点139.06美元下跌约36%。快速诊断与分子诊断业务收入第一季度同比下滑9.6%（按可比口径计算），而销售、一般及行政费用同比上升22.2%，部分反映了与Exact Sciences并购及欧洲监管合规相关的成本。

雅培目前远期市盈率约为18倍，低于标普500指数的22倍，反映出市场对其复苏步伐持怀疑态度。该公司能否恢复增长，取决于其医疗器械业务板块（包括FreeStyle Libre和心血管产品）能在多大程度上弥补诊断与营养品业务带来的拖累。

诊断业务拖累掩盖医疗器械板块亮点

雅培的诊断业务在疫情期间因呼吸道检测需求激增而大幅增长，如今已成为该公司最大的近期负担。核心实验室业务第一季度可比口径增长3.3%，癌症诊断业务在完成Exact Sciences收购后也有所增长，但随着呼吸道季节波动，该板块整体表现仍不均衡。

今年早些时候完成的230亿美元Exact Sciences交易，在投资者已对雅培的增长轨迹存疑之际带来了盈利稀释。该公司还面临与欧盟MDR和IVDR合规相关的增量成本，这推高了销售及管理费用。

与此同时，雅培的医疗器械业务继续凭借其FreeStyle Libre连续血糖监测仪和心血管产品线实现稳定收入。不过，FreeStyle Libre面临FDA召回以及来自Dexcom和美敦力的竞争加剧，这可能会对市场份额和定价构成压力。

同业对比显示行业整体承压

雅培的下跌反映了医疗器械类股的整体疲软。波士顿科学公司年初至今已下跌52%，此前该公司多次下调2026年增长指引，理由是其Watchman心脏植入装置需求放缓以及某些起搏器遭遇FDA一级召回。Stryker在3月遭网络攻击扰乱生产后下跌约12%。

碧迪公司年初至今下跌25.8%，而Labcorp上涨2%，受益于专业检测业务的增长势头。这些分化表明，推动股价走势的是公司特定因素，而非行业整体趋势。

从技术面看，雅培股价已跌破50日和200日均线，表明该股短期内可能仍面临压力。

对于投资者而言，问题在于雅培当前的估值是否已充分反映了上述逆风因素。以约18倍远期市盈率计算，该股较标普500指数存在折价，也低于其五年均值22倍。如果医疗器械业务收入能在2026年下半年加速增长，且诊断业务趋于稳定，当前入场点或有上行空间。但鉴于呼吸道检测需求仍不稳定、中国相关不确定性尚未化解，以及Exact Sciences的整合成本仍在持续产生，复苏之路仍充满变数。

本文仅供参考，不构成投资建议。