禾赛科技Q1扭亏为盈但毛利率受压 股价大跌8%

在激光雷达制造商禾赛科技报告第一季度扭亏为盈，但因毛利率收窄和售价下降导致前景蒙上阴影后，其香港股价下跌超过 8%。

花旗集团分析师在一份报告中表示：“禾赛第一季度的核心营业利润远高于预期，”但指出其混合平均售价（ASP）的降幅“超出预期”。

公司报告营收为 6.81 亿元人民币（约 0.99 亿美元），同比增长近 30%，比市场共识高出 3%。公认会计准则（GAAP）下的净利润为 1830 万元人民币，而去年同期为亏损。然而，其毛利率收窄了 2.6 个百分点至 39.1%。

尽管营收强劲增长且与梅赛德斯-奔驰建立了新的合作伙伴关系，但股价的负面反应凸显了投资者对竞争激烈的激光雷达市场定价能力的焦虑。对于第二季度，禾赛给出的营收指引在 8.5 亿至 9 亿元人民币之间。

5 月 20 日，该公司的香港上市股票（02525.HK）开盘下跌 8.15%，而其美国股票（HSAI.US）在隔夜交易中大跌 9%。此次抛售发生在该公司业绩显示其混合平均售价环比下降 9% 之后。

财报发布后，花旗将该股目标价从 257.5 港元下调至 223.3 港元，理由是第二季度电动汽车市场可能走弱，但仍维持其“买入”评级。

在运营方面，禾赛第一季度交付了超过 47.1 万台激光雷达装置，并重申其全年 300 万至 350 万台的出货量指引。

报告中的一个亮点是确认了禾赛是梅赛德斯-奔驰即将推出的具备 L3 级自动驾驶功能车型的战略激光雷达供应商。管理层指出，L3 级系统每辆车可能需要三到六台激光雷达，与目前的 L2 级系统相比，这将大幅提高每辆车的单车价值。

上述业绩呈现出复杂的前景：强劲的出货量增长和关键的汽车设计定点与利润压力并存。投资者将密切关注高价值 L3 级系统的量产以及新的“空间智能”产品是否能在今年下半年扭转平均售价下降的趋势。

本文仅供参考，不构成投资建议。