Öne Çıkanlar:
Çin'in yıl ortası 618 alışveriş festivalinde e-ticaret brüt mal hacmi (GMV) yalnızca %0,9 oranında büyüyerek rekor en düşük seviyede gerçekleşti. Haneler harcamaları kısarken, düzenleyiciler de daha önce çift haneli büyümeyi tetikleyen promosyon taktiklerine karşı sıkı önlemler aldı.
Veri firması Syntun'a göre, 13 Mayıs - 18 Haziran tarihleri arasında gerçekleşen etkinlikte tüm kanallardaki toplam çevrimiçi satışlar 934 milyar yuana (138 milyar dolar) ulaştı. Ancak anlık teslimat ve grup satın alma siparişlerini hariç tutan e-ticaret platformu GMV'si 863,6 milyar yuan olarak gerçekleşti ve 2025 festivalinde kaydedilen %15,2'lik büyümeden keskin bir yavaşlama kaydetti. Yavaşlama tabana yayıldı: Alibaba'nın Tmall'ı pazar payında lider konumda yer alırken, onu JD.com ve ByteDance'in Douyin'i takip etti, ancak her üç platform da zayıf performans sergiledi.
HSBC Global Investment Research, Syntun verilerine atıfta bulunarak yayınladığı bir notta, "E-ticaret sektörü büyümesindeki yavaşlama, ev aletleri ve akıllı telefonlar gibi takas kategorilerindeki yüksek baz etkisi, zayıflayan tüketici güveni ve hükümetin e-ticaret platformları arasında adil rekabeti teşvik etme çabalarına bağlanabilir" dedi. Aracı kurum, Alibaba'nın ABD'de işlem gören hisseleri için hedef fiyatını 180 dolardan 176 dolara düşürürken, PDD'nin hedefini 145 dolardan 144 dolara indirdi ve JD.com'un hedefini 37 dolarda sabit tuttu. Her üç hisse senedi için de "Al" tavsiyesi verildi.
618'deki yavaşlama, Çinli hanelerin harcamalarındaki daha geniş çaplı bozulmanın ardından geldi. Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, perakende satışlar Mayıs ayında bir yıl öncesine göre %0,6 gerileyerek ülkenin 2022'de pandemi kısıtlamalarından çıkmasından bu yana ilk düşüşü kaydetti. 2025 festivalinde devlet takas sübvansiyonlarından yararlanan ev aletleri ve akıllı telefon satışları, Mayıs ayında yıllık bazda %8,5 düştü; oysa sübvansiyonların tam olarak uygulandığı Mayıs 2025'te aylık bazda %44 artış görülmüştü. Tüketici davranışındaki değişim, ikinci el alımlarındaki artışta da kendini gösterdi: Kullanılmış elektronik platformu ATRenew, 618 döneminde kullanılmış ürün satışlarının neredeyse %80 arttığını açıkladı.
Harcamalardaki zayıflık, Çin'in ihracat ve teknoloji sektörlerindeki devam eden güçlü performansla tezat oluşturuyor. Goldman Sachs, bu ayrışmanın devam edebileceği uyarısında bulundu. Firma, ikinci çeyrek GSYİH büyüme tahminini %4,7'den %4,5'e düşürürken, 2026 tam yıl görünümünü %4,7'de sabit tuttu.
Goldman Sachs'tan Hui Shan Pazartesi günü yayınladığı bir notta, "Yapay zeka kaynaklı iş kaybı, makroekonomik rüzgarları amplifiye edebilir ve emlak piyasası ile hanehalkı tüketimindeki toparlanmayı geciktirebilir, hatta raydan çıkarabilir" dedi. Yüksek teknoloji ve tüketim sektörleri arasındaki ayrışmanın hem endüstriyel üretim hem de sermaye piyasası verilerinde görülebildiğini ekledi.
Pekin'in adil rekabet hamlesi de promosyon ortamını yeniden şekillendirdi. Düzenleyiciler bu yıl yanıltıcı pazarlama taktiklerini mercek altına alarak platformları karmaşık indirim paketlerini daha basit, tek ürünlü fiyat indirimleriyle değiştirmeye zorladı. Bu değişim, önemli bir talep itici gücünü ortadan kaldırdı: Önceki yıllarda Alibaba, Pinduoduo ve JD.com'un "milyar yuan" sübvansiyon kampanyaları, fiyata duyarlı alışverişçileri harcama çılgınlığına çekiyordu. Bu teşvikler olmadan tüketicileri dönüştürmek daha zor oldu.
Etkiler e-ticaretin ötesine uzanıyor. Çin'in tüketici ihtiyari sektörü, fiyata duyarlı hanelerin harcamalar yerine tasarrufa öncelik vermesiyle zorlu bir ikinci yarı ile karşı karşıya. 618 verileri, derin indirimlerin ve basitleştirilmiş promosyonların bile havayı tersine çevirmek için yetersiz olduğunu gösteriyor. Küresel yatırımcılar için yavaşlama, Çin'in tüketim odaklı toparlanmasının sürdürülebilirliğine ilişkin soruları güçlendiriyor — önümüzdeki haftalarda açıklanacak Temmuz perakende satış verileri ve ikinci çeyrek GSYİH rakamlarıyla test edilecek bir tema.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
