Tóm tắt điều hành
Giữa lúc kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới vào ngày 10 tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang được cho là đang xem xét việc khởi động lại việc mở rộng bảng cân đối kế toán của mình. Mark Cabana, cựu chuyên gia tại Fed New York, dự đoán sẽ có thông báo về chương trình mua tín phiếu kho bạc trị giá 45 tỷ đô la hàng tháng. Động thái này nhằm mục đích giải quyết trước các áp lực tiềm ẩn trong thị trường mua lại (repo) quan trọng và đảm bảo thanh khoản đầy đủ trong hệ thống tài chính khi Hoa Kỳ đang đối mặt với nợ quốc gia ngày càng tăng.
Chi tiết sự kiện
Đề xuất, như Cabana đã phác thảo, liên quan đến việc Cục Dự trữ Liên bang mua 45 tỷ đô la tín phiếu kho bạc mỗi tháng, với các hoạt động dự kiến bắt đầu vào tháng 1 năm 2026. Đây không phải là một biện pháp nới lỏng định lượng (QE) trực tiếp để kích thích nền kinh tế, mà là một hoạt động kỹ thuật để đảm bảo hoạt động trơn tru của các thị trường tài trợ ngắn hạn. Bằng cách tăng nắm giữ tín phiếu kho bạc, Fed sẽ bơm dự trữ vào hệ thống ngân hàng, từ đó ngăn chặn sự tăng đột biến tiềm tàng trong chi phí vay qua đêm, điều này có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền trên các thị trường tín dụng khác.
Hàm ý thị trường
Việc quay trở lại mua trái phiếu, ngay cả vì lý do kỹ thuật, báo hiệu một sự thay đổi chính sách đáng kể và có thể được thị trường giải thích là một sự chuyển hướng sang chính sách ôn hòa. Nó sẽ đại diện cho sự kết thúc chính thức của việc giảm bảng cân đối kế toán của Fed và một giai đoạn mở rộng mới. Hành động này có thể sẽ gây áp lực giảm lên lãi suất ngắn hạn và có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư về lộ trình chính sách tiền tệ trong tương lai. Động thái này được coi là một biện pháp chủ động để tránh lặp lại sự hỗn loạn của thị trường repo trong quá khứ, nơi thiếu hụt dự trữ đã dẫn đến sự tăng đột biến đột ngột và mạnh mẽ của lãi suất.
Bình luận của chuyên gia
Dự đoán của Mark Cabana coi chương trình mua trái phiếu tiềm năng là một công cụ cần thiết để quản lý bảng cân đối kế toán của Fed và duy trì quyền kiểm soát đối với lãi suất chính sách của mình. Quan điểm này phù hợp với những thách thức rộng lớn hơn mà các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt. Theo phân tích thị trường thu nhập cố định do Forbes trích dẫn, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã được dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chuẩn của mình 0,25%, mặc dù một số thành viên có thể không đồng ý. Tuy nhiên, triển vọng tài khóa dài hạn vẫn là một mối quan ngại đáng kể. Jeffrey Frankel, giáo sư Harvard và cựu thành viên Hội đồng Cố vấn Kinh tế, đã cảnh báo rằng nợ của Hoa Kỳ đang đi trên một quỹ đạo không bền vững, dự kiến sẽ đạt 107% GDP vào năm 2029. Ông đã tuyên bố trên Project Syndicate rằng "thắt lưng buộc bụng tài khóa nghiêm ngặt" có thể là giải pháp dài hạn khả thi duy nhất, mặc dù đau đớn.
Bối cảnh rộng hơn
Hành động tiềm năng của Fed diễn ra trong bối cảnh bất ổn kinh tế và chính trị đáng kể. Nợ công hiện ở mức 99% GDP, với chi phí trả nợ vượt quá 11 tỷ đô la mỗi tuần. Trong khi Fed tập trung vào ổn định thị trường ngắn hạn, các nhà kinh tế như những người tại Oxford Economics và các cựu cố vấn Nhà Trắng chỉ ra một cuộc khủng hoảng tài khóa sắp xảy đến. Sự mất khả năng thanh toán của quỹ tín thác An sinh xã hội và Medicare, dự kiến vào năm 2034, được coi là một chất xúc tác tiềm năng cho cải cách tài khóa bắt buộc. Động thái chủ động của Fed để đảm bảo thanh khoản thị trường nhấn mạnh sự cân bằng tinh tế mà nó phải thực hiện: quản lý sự ổn định tài chính tức thời trong khi quốc gia phải đối mặt với những thách thức nợ cấu trúc dài hạn mà chính sách tiền tệ một mình không thể giải quyết.
Edgen Stock·Dec 07 2025, 04:00