Giá nhập khẩu Mỹ ổn định che khuất các tín hiệu kinh tế cạnh tranh

Tóm tắt điều hành

Giá nhập khẩu của Hoa Kỳ không thay đổi trong tháng 9, thể hiện một bức tranh kinh tế phức tạp được đặc trưng bởi các lực lượng đối trọng. Theo Cục Thống kê Lao động, mức giảm mạnh 1,5% trong chi phí nhiên liệu nhập khẩu đã bị vô hiệu hóa bởi mức tăng 0,2% trong hàng hóa phi nhiên liệu. Sự trì trệ này xảy ra trong bối cảnh lĩnh vực sản xuất đang suy giảm và biên lợi nhuận thu hẹp đối với các mặt hàng xuất khẩu chính của Hoa Kỳ như khí tự nhiên hóa lỏng (LNG), tạo ra một môi trường đầy thách thức cho Cục Dự trữ Liên bang khi cân nhắc động thái chính sách tiền tệ tiếp theo của mình.

Sự kiện chi tiết

Dữ liệu giá nhập khẩu tháng 9 cho thấy sự phân chia rõ rệt trong các xu hướng lạm phát. Sự sụt giảm giá nhiên liệu đã góp phần làm giảm chi phí tiêu dùng, với giá xăng trung bình ở khu vực Trung Tây giảm xuống 2,74 đô la mỗi gallon, so với 2,86 đô la của tuần trước. Tuy nhiên, sự dai dẳng của giá nhập khẩu phi nhiên liệu tăng cho thấy lạm phát cơ bản vẫn chưa được dập tắt. Điều này được chứng thực bởi báo cáo của Viện Quản lý Cung ứng (ISM), cho thấy Chỉ số giá của họ tăng lên 58,5, cho thấy các nhà sản xuất vẫn đang chịu áp lực chi phí mặc dù nhu cầu tổng thể suy yếu.

Hàm ý thị trường

Thị trường tài chính phản ứng thận trọng, vì dữ liệu đã cung cấp cơ sở cho cả lập luận chính sách ôn hòa và diều hâu. Hợp đồng tương lai chứng khoán Hoa Kỳ vẫn ít thay đổi khi các nhà đầu tư chờ đợi báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) sắp tới — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — để có tín hiệu rõ ràng hơn. Theo CME FedWatch Tool, các nhà giao dịch đang định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất là 87%, chủ yếu do lo ngại về sự chậm lại kinh tế. Như Matt Britzman, nhà phân tích cổ phiếu cấp cao tại Hargreaves Lansdown, đã lưu ý, "Các nhà đầu tư đang nghiêng về ý tưởng rằng chính sách dễ dàng hơn đang đến, điều này đang thúc đẩy khẩu vị rủi ro." Tuy nhiên, tính cứng nhắc của lạm phát phi nhiên liệu có thể làm giảm ý muốn nới lỏng chính sách mạnh mẽ của ngân hàng trung ương.

Bối cảnh rộng hơn

Việc giá nhập khẩu ổn định trùng hợp với tháng thứ chín liên tiếp của sự suy giảm trong lĩnh vực sản xuất của Hoa Kỳ. PMI sản xuất của ISM đã giảm xuống 48,2 vào tháng 11, với Chỉ số Đơn đặt hàng mới giảm xuống 47,4. Susan Spence, chủ tịch Ủy ban Khảo sát Kinh doanh Sản xuất của ISM, lưu ý rằng điều này phản ánh "tốc độ suy giảm nhanh hơn." Sự yếu kém trong ngành này ủng hộ lập luận nới lỏng tiền tệ.

Đồng thời, thị trường xuất khẩu năng lượng của Hoa Kỳ đang đối mặt với áp lực biên lợi nhuận. Giá khí tự nhiên Henry Hub trong nước tăng vọt và giá chuẩn TTF của châu Âu giảm đã thu hẹp chênh lệch lợi nhuận cho các nhà xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021. Theo Saul Kavonic, người đứng đầu nghiên cứu năng lượng tại MST Marquee, mặc dù việc cắt giảm sản lượng không sắp xảy ra, nhưng chúng là một khả năng rõ ràng vào năm 2027-2028 nếu biên lợi nhuận giảm xuống dưới chi phí sản xuất, đặt ra một xung đột tiềm tàng với mục tiêu mở rộng xuất khẩu của chính quyền.

Bình luận của chuyên gia

Phân tích từ lĩnh vực sản xuất nhấn mạnh triển vọng thận trọng. Theo báo cáo của ISM, hai phần ba các nhà sản xuất hiện đang tập trung vào việc quản lý số lượng nhân sự hơn là tuyển dụng, một phản ứng trực tiếp đối với nhu cầu dự kiến yếu hơn. Về mặt đầu tư, kỳ vọng của thị trường về một sự thay đổi chính sách là rõ ràng. Tuy nhiên, dữ liệu cơ bản vẫn còn mâu thuẫn. Như Thomas Hayes, chủ tịch của Great Hill Capital LLC, đã quan sát, "Hôm nay dữ liệu có phần tốt hơn, nhưng không có yếu tố xúc tác nào thúc đẩy tăng trưởng. Dữ liệu tốt sẽ không khuyến khích Fed cắt giảm thêm." Tâm lý này nắm bắt được sự bế tắc hiện tại của thị trường, bị kẹt giữa các dấu hiệu kinh tế yếu kém và lạm phát dai dẳng.