Tóm tắt điều hành
SpaceX đang bắt đầu một đợt bán cổ phiếu thứ cấp sẽ thiết lập định giá của hãng ở mức 800 tỷ USD, gấp đôi con số trước đó và định vị nó là công ty tư nhân có giá trị nhất thế giới, vượt qua OpenAI. Đợt chào mua này, được thiết kế để cung cấp thanh khoản cho những người nội bộ thay vì huy động vốn mới, được củng cố bởi niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào các động lực tăng trưởng chính của công ty: dịch vụ internet vệ tinh Starlink và vị thế thống trị của nó trên thị trường phóng vệ tinh toàn cầu. Giá trị tăng vọt xảy ra khi có báo cáo cho thấy công ty đang cân nhắc khả năng chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) cho toàn bộ doanh nghiệp sớm nhất là vào nửa cuối năm 2026.
Chi tiết sự kiện
Giao dịch được đề xuất là một đợt bán cổ phiếu thứ cấp, còn được gọi là chào mua công khai, nơi các cổ đông hiện tại như nhân viên và nhà đầu tư sớm có thể bán cổ phiếu của họ cho các nhà đầu tư bên ngoài được chấp thuận. Đây không phải là một vòng cấp vốn chính; số tiền thu được sẽ thuộc về các cổ đông bán, không thuộc về bảng cân đối kế toán của SpaceX. Mức định giá 800 tỷ USD mới thể hiện một bước nhảy vọt đáng kể so với các giao dịch trên thị trường tư nhân trước đó, vốn định giá công ty ở mức xấp xỉ 400 tỷ USD vào tháng 7 năm 2025 và chỉ 36 tỷ USD vào tháng 3 năm 2020.
Mức định giá này ngụ ý tỷ lệ doanh thu tương lai vượt quá 50 lần, dựa trên dự báo doanh thu 15,5 tỷ USD vào năm 2025 của CEO Elon Musk. Để so sánh, Tesla (TSLA), với vốn hóa thị trường khoảng 1,43 nghìn tỷ USD, dự kiến tạo ra 95,2 tỷ USD doanh thu vào năm 2025, thể hiện tỷ lệ giá trên doanh thu thấp hơn nhiều. Sự chênh lệch này nhấn mạnh mức phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư đặt vào quỹ đạo tăng trưởng và vị thế thị trường của SpaceX.
Tác động thị trường
Đạt được mức định giá 800 tỷ USD sẽ khiến SpaceX có giá trị hơn các ông lớn niêm yết công khai như JPMorgan Chase (JPM) và Walmart (WMT), dựa trên dữ liệu thị trường hiện tại. Động thái này củng cố vị thế của công ty là thực thể tư nhân có giá trị nhất toàn cầu, một danh hiệu gần đây được OpenAI nắm giữ sau khi đạt mức định giá 500 tỷ USD vào tháng 10.
Mức định giá cao đặt ra một tiêu chuẩn ghê gớm cho một đợt IPO tiềm năng vào năm 2026. Một đợt chào bán ra công chúng ở cấp độ này có thể trở thành đợt lớn nhất trong lịch sử, vượt qua mức niêm yết 29 tỷ USD của Saudi Aramco. Tin tức này đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa, với cổ phiếu của công ty vệ tinh EchoStar (SATS) tăng tới 18% sau thông báo, phản ánh các thỏa thuận bán phổ tần gần đây của họ với SpaceX.
Bình luận chuyên gia
Lý do của nhà đầu tư cho mức định giá cao được neo vào một số trụ cột chính. Đầu tiên là hiệu suất của bộ phận Starlink, được xem là một nền tảng công nghệ độc lập với doanh thu định kỳ. Các nhà phân tích ước tính Starlink đã tạo ra hơn 8 tỷ USD vào năm 2024 và có thể đạt 11-12 tỷ USD vào năm 2025, được thúc đẩy bởi cơ sở người dùng vài triệu khách hàng.
Thứ hai là sự thống trị gần như hoàn toàn của SpaceX trong thị trường dịch vụ phóng. Bằng cách lên kế hoạch hơn 150 lần phóng vào năm 2025 và kiểm soát khoảng 90% tải trọng của thế giới được vận chuyển lên quỹ đạo, công ty hoạt động như nhà cung cấp mặc định cho khách hàng thương mại và chính phủ. Điều này được củng cố bởi một đường ống vững chắc gồm các hợp đồng chính phủ trị giá hàng tỷ đô la, bao gồm thỏa thuận 4,4 tỷ USD với NASA cho chương trình Artemis và một phần lên tới 13,5 tỷ USD trong các nhiệm vụ phóng an ninh quốc gia cho đến năm 2029.
Bối cảnh rộng hơn
Chiến lược của SpaceX là cung cấp thanh khoản định kỳ cho những người nội bộ thông qua chào mua công khai cho phép hãng duy trì tư nhân trong khi thưởng cho nhân viên và những người ủng hộ sớm, một mô hình được các công ty công nghệ lớn, nắm giữ chặt chẽ khác sử dụng. Tuy nhiên, mức định giá khổng lồ không phải không có rủi ro. Việc phát triển tên lửa Starship thế hệ tiếp theo, rất quan trọng cho việc triển khai Starlink trong tương lai và các nhiệm vụ không gian sâu, đã phải đối mặt với những chậm trễ và thất bại thử nghiệm đáng kể, gây ra lo ngại công khai từ NASA.
Ngoài ra, công ty hoạt động ở giao điểm của viễn thông và quốc phòng, khiến nó phải đối mặt với các rủi ro quy định và địa chính trị đáng kể, bao gồm kiểm soát xuất khẩu và sự phụ thuộc vào ngân sách chính phủ Hoa Kỳ. Mặc dù định giá tư nhân không trực tiếp tương đương với vốn hóa thị trường công khai, con số 800 tỷ USD thiết lập một câu chuyện mạnh mẽ về tăng trưởng và kiểm soát thị trường mà các nhà đầu tư công chúng sẽ được yêu cầu xác nhận nếu IPO diễn ra vào năm 2026.
Edgen Stock·Dec 06 2025, 06:55